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天神娱乐三季报预增翻番 游戏类滞涨业绩股迎配置时点

时间:2017-09-01 19:36:35  来源:  作者:

A股中报季接近尾声。截至8月31日,A股71家网游概念股中,近九成实现盈利。

根据已披露半年报显示,游族网络归属上市公司股东净利润为3.39亿元,相比上年同期增长44.80%;昆仑万维上半年净利润为3.84亿元,同比增长57.52%;恺英网络归属于上市公司股东的净利润4.14亿元,同比增长68.77%;天神娱乐归属于上市公司股东的净利润5.05亿元,同比增长150.14%;完美世界归属上市公司股东的净利润6.71亿元,同比增长75.64%;巨人网络归属于上市公司股东的净利润6.97亿元,同比增长39.55%;三七互娱实现归属上市公司净利润8.51亿元,同比增长75%。

股价方面,今年以来,上证指数涨幅为7.26%,其中网络游戏概念股走出滞涨行情。分析人士认为,市场对网游概念板块的顾虑主要集中在企业业绩的延续性上。一方面游戏产品风向时变,单一品类很难抵御市场口味调转的风险;另一方面,不少游戏企业在布局产业链过程中虽通过收并购获得了较高收益,但并购后子公司是否能实现稳定营收成为另一个不确定因素。

伴随半年报出炉,游戏板块下半年业绩持续预喜的企业,成为探寻行业成长性的参考窗口。

以天神娱乐为例,中报显示,预计前三季度归属上市公司股东的净利润为7.20亿至8.80亿,同比增长112.68%至159.94%,继续保持高速增长。而今年上半年,传媒板块的同比增长为19.36%。

根据伽马数据发布的《2017年游戏产业报告》显示,今年上半年中国移动游戏用户数量4.35亿人,同比增长7.5%,远高于过往游戏人口平均增速。游戏业内人士指出,当前正是布局移动游戏领域的黄金时期,“参照页游发展规律,这一阶段或将持续2至3年。”

天神娱乐在半年报中表示,根据行业发展逻辑,继续加快将游戏研发重心由页游转向手游。上半年其游戏业务实现营收7.41亿元,同比增237.81%;占总营收比重达46.64%,比去年同期增加20个百分点。其中,手游业务营收达4.99亿,同比增长231.98%。下半年,除已上线的《十万个冷笑话番剧版》稳定在苹果商店畅销榜前十位,公司还将陆续推出《琅琊榜》、《上吧MT》等IP改编类移动网络游戏。

值得注意的是,2017年上半年,天神娱乐在游戏板块完成了对幻想悦游和嘉兴乐玩的并购,二者分别是游戏海外发行和棋牌游戏领域的头部企业。幻想悦游报告期内实现营业收入3.68亿元,净利润为1.14亿元;嘉兴乐玩,实现营收3.01亿元,净利润1.74亿元,归属母净利润约8000万元左右。

幻想悦游在欧洲、南美、中东等地都有强大的发行渠道,2016年起公司已陆续上线腾讯出品的《火影忍者》等多款精品页游和手游,2017年同索尼联合出品主机游戏《西游记之大圣归来》在今年China Joy上备受瞩目,即将发行的新作《Light Tracer》获得美国Casual Connect 2017独立游戏大奖。作为中国第一家PS4、STEAM平台游戏发行商,幻想悦游成为天神娱乐利润增长重要引擎的同时,也为公司移动游戏海外发行提供了重要的协同支撑。

与此同时,另一家新近并表公司嘉兴乐玩在地方棋牌游戏领域具有绝对的优势。近两年来,棋牌游戏稳定流水和超长的生命周期已经成为行业的共识,完成对嘉兴乐玩的并购,有效完善了天神娱乐由爆款重度游戏到持久型休闲游戏的产品闭环。

多家机构研报指出,游戏类型转型与并购企业生长性叠加,有效印证了天神娱乐营收增长的延续性,普遍维持“买入”评级。国金证券调整了对天神娱乐的盈利预期,将2017到2019年的预计归母利润分别上调为10.5亿元、13.2亿元和15.8亿元。安信证券给出的目标价为28.5元,对应25倍市盈率。

分析人士指出,网络游戏行业的收入规模以及净利润均呈快速上升趋势,而行业估值却处于较低水平,行业估值具备较强的修复空间。亦有机构指出,尽管目前市场热点轮换过快,增量资金不足,但是滞涨的业绩股将迎来配置时点。在手游行业高景气度的情况下,估值偏低、有成长性业绩支撑的网游个股补涨需求较高,具备较为可观的投资潜力,也促使寻找价值洼地的投资者开始聚焦这一板块。

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